Big Tech was nog maar net begonnen met verhuizen uit het huis dat Nvidia bouwde. Onder leiding van Jensen Huang veroverde de GPU-gigant de datacentermarkt en schoot het in een duizelingwekkende opmars naar een piekwaardering van zo’n 5,7 biljoen dollar. Nu staan de hyperscalers klaar om te profiteren van elke misstap van Nvidia, juist nu technologie en omstandigheden zo’n misstap steeds waarschijnlijker maken. Anthropic heeft meer dan de meeste partijen gedaan om minder afhankelijk te worden van Nvidia-hardware, maar kan op korte termijn toch het hardst geraakt worden: de langverwachte beursgang wordt geprijsd op de dag na Nvidia’s eerste kwartaalcijfers zonder Huang.
Bij de uitbouw van AI-infrastructuur is frictie aan de orde van de dag. Naast het regelen van voldoende stroom, vergunningen en processors konden techbedrijven die datacenters bouwen het zich niet veroorloven om twee keer na te denken over hun inkoop. Nvidia’s GPU’s blijven dominant voor AI-training en gaan gepaard met een enorme meerprijs. Zozeer zelfs dat GPU-generaties elkaar onder leiding van Jensen Huang in een verbluffend tempo opvolgden. Het doel was duidelijk: niemand komt voorbij Nvidia’s voorsprong.
Bij inferencing doet die voorsprong er eigenlijk niet meer toe. Allereerst is er veel meer vraag dan Nvidia-hardware ooit zou kunnen bedienen. Ten tweede is efficiëntie doorslaggevend voor partijen die AI-workloads op schaal draaien, en geoptimaliseerde, gespecialiseerde processors zijn tegenwoordig overal te vinden. Google heeft TPU’s, Amazon heeft Trainium, Microsoft heeft Maia. Zelfs OpenAI, een AI-modelmaker, doet mee met Jalapeño, een inferentiechip die het zelf ontwierp en samen met Broadcom tot productie bracht. Het zijn allemaal aanwijzingen dat Nvidia’s alomtegenwoordigheid bij het dagelijks draaien van AI verre van zeker is.
De slotgracht rond CUDA droogt op
Herinnert u zich ZLUDA nog, de vertaallaag die CUDA-workloads redelijk fatsoenlijk op niet-Nvidia-hardware liet draaien? AMD financierde de ontwikkeling ervan, maar trok begin 2024 de stekker eruit. Nvidia’s CUDA-EULA verbiedt dit soort vertaallagen. In augustus 2024 liet AMD’s juridische afdeling daarom de open-source ZLUDA-code offline halen, al zei de ontwikkelaar dat Nvidia zelf nooit contact met hem had opgenomen. Het gevolg was hoe dan ook dat CUDA zijn exclusieve voorsprong behield en AMD met ROCm terug naar de tekentafel ging. De jaren daarna waren allesbehalve eenvoudig om van dat ROCm een volwassen CUDA-tegenhanger te maken.
Het was destijds onvoorstelbaar hoe eenvoudig het nu is om een ZLUDA-achtige omzeiling te creëren die niet de EULA overtreedt. AI-agents, hoe feilbaar en inconsistent ook, helpen ontwikkelaars om workloads te optimaliseren en in feite complete codebases over te zetten binnen enkele uren. Het resultaat is misschien niet perfect geoptimaliseerd of op de lange termijn goed te onderhouden. Toch is geen enkele softwarelaag, juridische kleine lettertjes of niet, nog ondoordringbaar.
Tegelijkertijd zei Nvidia’s toenmalige CEO in oktober op GTC Berlijn dat het draaien van alle Nvidia-software voor AI-agents zo’n 2.000 dollar per GPU per jaar kost. Dat was enigszins vreemd, aangezien Nvidia AI Enterprise al 4.500 dollar per GPU per jaar kost. Hoe dan ook ging het slechts om een voorbeeld. Alleen is de CEO die het noemde inmiddels van het toneel verdwenen en is het maar de vraag hoe het bedrijf denkt over het verder optimaliseren van de winsten. Wat zijn Nvidia’s plannen nu de software waarmee het meer geld uit klanten wil trekken, kwetsbaarder is dan ooit?
China laat zich niet aan de haak slaan
De China-kant van het Jensen Huang-schandaal is uiteraard al uitgebreid besproken. Huang gaf een affaire toe met een voormalige topvrouw van Megaspeed, een Nvidia-klant uit Singapore waartegen een Amerikaans strafrechtelijk onderzoek loopt wegens vermeende smokkel van Nvidia-chips naar China. In alle ophef rond die vermeende smokkelconstructie en het mogelijk op grote schaal omzeilen van exportbeperkingen is één punt redelijk onderbelicht. China gebruikt al een flinke hoeveelheid minder krachtige Nvidia-GPU’s, zo laten talloze gelekte video’s, foto’s en berichten van diverse media zien. Het land hergebruikt consumentenchips en soldeert er extra geheugen op,. Het zijn allemaal duidelijke tekenen dat China graag toegang wil tot wat Nvidia het maar al te graag zou verkopen.
Zonder China is een van de twee belangrijkste landelijke AI-uitbouwen voor Nvidia verloren. Het is duidelijk waarom Huang zich zo inspande om tegen de restricties te pleiten, en waarom anti-China-politici in Washington die restricties de afgelopen jaren belangrijk vonden. Maar China laat zich niet aan de haak slaan, en net als de hyperscalers vindt het manieren om Nvidia te vermijden. In 2025 droeg Beijing zijn techreuzen op te stoppen met de aankoop van de H20 en RTX Pro 6000D, chips die Nvidia speciaal voor China had ontworpen. Ook nadat Washington export van de H200 goedkeurde, houdt Beijing goedkeuring voor grootschalige import tegen. Wat volgde was nieuws over de vooruitgang van Huawei’s AI-chips. Die chips worden geremd door het gebrek aan EUV-apparatuur en kampen naar verluidt met slechte yields, maar Huawei verwacht dit jaar zo’n 12 miljard dollar aan AI-chipomzet. Nvidia omschrijft zichzelf in zijn eigen jaarverslag als feitelijk buitengesloten van de Chinese datacentermarkt.
Anthropic heeft een timingprobleem
Nvidia stond dus van alle kanten onder druk. Dat de groei zou afvlakken, lag met of zonder Huang aan het roer altijd al in de lijn der verwachting. Voor Anthropic zou dat goed nieuws moeten zijn. Weinig AI-labs hebben zoveel gedaan om uit het huis van Nvidia te stappen. Claude draait net zo goed op GPU’s van Nvidia en AMD als op Google-TPU’s en AWS Trainium, en uit de S-1 van Anthropic blijkt dat de grootste verplichtingen naar Google en Amazon gaan.
Maar een beursgang draait om sentiment, en dat is in jaren niet zo slecht geweest als nu rondom AI. Met een Nasdaq-debuut op 19 november is de ongeveer zesvoudig overtekende beursgang een graadmeter voor AI-aandelen in het algemeen. Meerdere van die aandelen, waaronder Nvidia, hebben al hun winst van 2026 weer ingeleverd. Beleggers maken wel onderscheid. In dezelfde uitverkoop hielden Microsoft, Alphabet en Amazon stand, terwijl de chipmakers flink moesten inleveren. Er zijn tekenen van herstel, zoals we de afgelopen drie jaar keer op keer zagen na beursturbulentie, maar het sentiment rond AI is onmiskenbaar sceptisch geworden.
Dan is er nog de dringende timing van deze chaos. Nvidia presenteert op 17 november zijn kwartaalcijfers. Colette Kress, voormalig CFO, zal voor het eerst als interim-CEO aan het woord zijn. Anthropic prijst zijn aandelen een dag later en gaat de dag daarna in de handel. De toon die Nvidia op dinsdag zet, gaat betekenisvol zijn voor Anthropic, hoe onafhankelijk van Nvidia qua rekenkracht ook.
Nogmaals: veel hiervan speelde al vóór het vertrek van Huang. Toch zorgt het vertrek van de vurigste cheerleader van de AI-industrie, een nauwe bondgenoot van president Trump en een sleutelfiguur achter Nvidia’s steeds snellere roadmaps, op korte termijn voor onrust. Daardoor kunnen de ooit uitzinnige waarderingen van Anthropic ver van de werkelijkheid komen te staan. Nvidia staat er bovendien niet buiten. Het heeft 10 miljard dollar toegezegd voor een onderhandse plaatsing naast de beursgang.
Anthropic heeft jarenlang gezorgd dat het niet afhankelijk is van Nvidia’s chips, maar in de AI-wereld draait alles om dat laatste bedrijf. Volgende week kan het AI-lab merken dat het niet ontsnapt aan de beurskoers van de grootste winnaar uit de AI-race tot nu toe.